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銀行行業動態跟蹤報告:表內信貸吒府瞰螞延續良好增勢,表外融資增量下降__財經

網絡整理 2017-05-15 最新信息

事項: 4月新增人民幣貸款1.1萬億元,同比多增5422億元;新增社融1.39萬億元,同比多增6133億元;人民幣存款增加0.26萬億元,同比少增5692億元,M2增速10.5%,較上月下降0.1個百分點。 平安觀點: 對公貸款延續良好增勢,表內票據延續負增。 4月新增人民幣貸款1.1萬億,符合我們預期。人民幣貸款同比增速12.9%,較上月提高0.5個百分點,貸款投放依舊保持良好增勢。從結構上來看,4月對公信貸是主要的拉動因素,短期貸款與中長期貸款分別同比多增1554/5226億,受債市價格高企、企業融資需求改善及地方債置換規模大幅低于去年同期的影響,對公信貸同比大增。4月表內票據負增1983億,連續6個月負增長,在信貸額度相對偏緊的背景下,商業銀行主動壓縮表內票據額度。居民端,中長期貸款新增4441億,基本與上月持平,在房地產政策的調控下預計后續按揭增量將保持在4000億元左右。展望5月,預計在信貸需求相對較為旺盛的背景下,新增信貸規模維持在1萬億-1.1萬億。 社融增速小幅上升,受監管趨嚴影響表外新增規模下降。 4月新增社融1.39萬億,同比增速12.8%,較上月提高0.5個百分點。廣義信貸同比增加13.1%,較上月提升0.9個百分點。4月債券融資新增435億元,債券市場融資雖略有回暖但仍處在歷史低位,股票融資新增769億元,主要受IPO 提速的影響。受監管趨嚴影響4月份表外融資新增規模下降,信托貸款新增1473億元,委托貸款-48億元,新增規模分別較上月下降1639億元、2087億元。未貼現銀行承兌匯票新增345億元,同比增加3121億元,主要由于去年同期票據市場監管趨嚴導致未貼現銀行承兌匯票大幅下降。 2017年社融增速目標較去年下行1個百分點至12%,預計全年社融將呈現前高后低走勢,進入下半年后增速逐步回落。展望5月,信托貸款和委托貸款等表外融資業務預計會持續受到監管影響,增速上升空間有限,新增社融規模在1.3萬億-1.4萬億。 居民存款增長乏力,非銀存款增加。 4月新增人民幣存款僅2531億,其中居民存款下降1.22萬億元、企業存款小幅增加452億元,財政存款增加6425億元。由于一季末的時點沖量,往年4月份居民存款都會有季節性回落的特征,但今年四月不僅環比回落,同比也少增5692億元,我們預計與資金價格較高的背景下居民存款向貨基和理財遷徙有關。 4月M2增速10.5%,較上月下降0.1個百分點,預計在降杠桿背景下全年M2將保持穩中有降的趨勢。與居民及企業端存款增長乏力有關,M1的增速環比上月下降0.3個百分點至18.5%,考慮到地產的調控以地方債置換規模的減少,后續M1預計仍將延續下行趨勢。 投資建議: 4月份M2增速持續回落,預計在穩健中性的貨幣政策下M2增速將維持在低位。短期來看近期密集出臺的監管新規對銀行板塊的風險偏好形成明顯打壓,在監管細則明確前,板塊整體估值向上彈性將受到抑制。 不過從估值來看,目前板塊對應17年0.86xPB,在全年資產質量持續轉好的背景下,撥備壓力的緩釋將能夠對業務結構調整帶來的潛在壓力形成對沖,板塊安全邊際充足,防御價值明顯。個股方面,以守為攻,我們推薦受監管影響較小、基本面穩健的建行、工行、招商,股價調整較為充分、資產質量改善勢頭明顯的興業、短期關注寧波、貴陽等城商行的反彈機會。信托板塊繼續看好愛建集團、安信信托等標的。 風險提示:經濟增速低于預期,銀行資產質量大幅惡化。

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